Facebook ”levererar” men faller tungt

Igår kom den så – den första kvartalsrapporten för Facebook. Hur rapporten svarade mot analytikernas berömda förväntningar? En kort sammanställning följer (alla siffror i USD):

  • Försäljningen blev 1,18 mdr. – väntat 1,16 mdr.
  • Resultatet blev 0,12/aktie – väntat 0,11/aktie
  • Intäkter från reklam blev 992 milj. – väntat 936 milj.
  • Antal aktiva användare vid slutet av juni blev 955 milj. – väntat 950 milj.

Allt ovan är börsnoteringen exkluderad som om man tar hänsyn till den innebar ett resultat på -157 milj. USD.

Under den ordinarie handeln sjönk aktien med omkring 8%. I efterhandeln när rapporten släpptes steg först aktien något, för att nästan omgående därefter sjunka kraftig. När efterhandeln stängde butiken noterades aktien strax under 24 dollar per aktie.

Aktien är nu ned med 37% från introduktionskursen på 38 dollar. I stort sett ALLA siffror var bättre än analytikernas förväntningar så varför surar investerarna?

I ovan förväntade-siffror är det 10 analytiker som har delgivit marknaden sin uppfattning. Det gör dels att siffrorna inte kan anses vara en del av hela analytikerkollektivet. Men samtidigt är förväntningar inte samma sak som att analytikerna inte förväntade sig en revidering av kursen efter torsdagens stängning då rapporten släpptes.

I en kommentar från den kände analytikern Mark Hulbert efter Facebooks rapport menade han att ”fair value” på aktien fortfarande ligger omkring 13,8 dollar (denna nivå har han tidigare angivit). Han menade, i och för sig, att rapporten bör innebära en mindre uppjustering av ”fair value” men att en sådan revideringen är ointressant eftersom aktien fortfarande är kraftigt övervärderad.

Jag är benägen att hålla fast vid vad jag tidigare skrivit om Facebook-aktiens värdering att den ”rätta” kursen kommer att visa sig efter 2-6 månader från introduktionen den 18 maj. Jag kan inte säga att jag har några belägg för det, men det förefaller logiskt att Morgan Stanley fortfarande stödköper aktier och att det är anledningen till att kursen har kunnat hållas på den orimligt höga nivå aktien länge har handlats stadigt.

När marknaden reagerar kraftigt negativt på en rapport som slår analytikernas förväntningar så är det en mycket tydlig fingervisning på att tillräckligt många placerare anser att aktien inte har det värde som den har handlats till den senaste tiden. Deras förväntningar var betydligt högre kring bolagets resultat och när dessa inte infriades fick kursen stryka på foten rejält.

En slagning på analytikernas rekommendationer till investerare inför rapporten visade att 34 av 36 analytiker ansåg att aktien kvalade in under ”hold”, ”buy” eller ”strong buy”. Bara 2 ansåg att aktien skulle läggas som ”underperform” eller ”sell”.

Säg så här – analytikerna kommer nog tvingas revidera sin uppfattning en smula efter rapporten.

Det ska bli spännande att se hur dagens handel av aktien utvecklas. Om kursen stiger kraftigt under inledningen – vilket alltså inte är otänkbart – så är det inte oattraktivt att ta negativa positioner i aktien. Säkerhetsbälte på.

Facebook – en ”såpa” 4 real

Det känns som det är dags att skriva ett ”kort” inlägg om Facebook-aktien som har haft en minst sagt intressant start med en nedgång på omkring 22 procent vid dagens stängning. Som lägst handlades den idag på 26,83 dollar, eller 29 % lägre än noteringskursen.

När jag först skrev om hur ”resan” för aktien skulle se ut under den närmaste tiden den 18:e maj så skrev jag en form av tidsplan kring händelser som sannolikt skulle inträffa framöver. Det var inget exakt färdplan utan syftade mer till att få er att fundera kring hur denna typ av introduktionsprocesser i regel fungerar. Och hittills ser det ut att stämma relativt väl faktiskt.

Ikväll (läs: 31:e maj) skedde något klassiskt: aktien låg på -4%, men helt plötsligt steg aktien. Den stängde på +5%.

Säg så här: jag kan garantera dig att det är Morgan Stanley som stödköper aktier – helt enligt avtal mellan dem och Facebook för att hålla kursen i schack under de första veckorna efter introduktionen. Det är i och för sig möjligt att det inte är MS som agerar, men det är i så fall någon av de andra som funnits med i perifering kring introduktionen, alltså andra investmentbanker. Så har det varit, så kommer det alltid att vara.

Jag fick en fråga på mitt första inlägg kring Face-aktien om vad jag rekommenderar att göra för den som nu – likt mig själv tror på en fortsatt sjunkande kurs. Jag ger aldrig uttryckliga rekommendationer, det krävs tillstånd från Finansinspektionen för det. Dessutom är jag ingen expert på de olika instrument man kan välja för att tjäna på en sjunkande Facebook-kurs.

Däremot är mitt budskap glasklart: aktien kommer rasa ytterligare. Det ni nu ser är bara fruktlösa manipulationer av en aktiekurs som var helt FEL prissatt från början. Om jag ska ge mig på någon form av riktkurs för aktien så får det nog bli 10-15 dollar. Aktien är svårbedömd och för att motivera dagens värdering – trots raset sedan introduktionen – så måste bolaget lyckas konvertera medlemmar till intäkter och jag tror de kommer att misslyckas med den uppgiften.

På mikrobloggen Twitter har det rests diskussioner kring om Mark Zuckerberg egentligen stod bakom den höga värderingen. Och det är det ju klart att han gjorde. Även om Morgan Stanley hade sina motiv för en hög värdering så kunde den omöjligen ske utan Zuckerbergs godkännande.

Men som vanligt, cash is king. Om Zuckerberg kvarstår som kung av sociala medier om ett år är upp till bevis. Och du som äger aktien idag: sälj! Förluster är tråkiga, men det är ibland viktigare att ta en förlust och se framåt istället för att fastna i de blindas och övertygandes träsk. När du har sålt aktierna kan du köpa Google istället – ett bolag som kan ta betalt för sina tjänster.

En liten uppdatering…

Den senaste tiden har det varit volatilt på aktiemarknaden, det tror jag att vi alla kan vara överens om. Dessvärre, om man äger aktier och hoppas på en positiv utveckling för marknaden, så har det varit mest en negativ utveckling den senaste tiden. Men bolagen går bra och de levererar fina vinster. Men de stora aktörerna vågar tydligen inte riktigt tro att omvärldsfaktorer som Grek-krisen, euro-dito osv. kommer att lösa sig på ett bra sätt.

All denna oro verkar just nu innebära att stora placerare drar ned på sin aktie-exponering. Stockholmsbörsen ”straffas” alltid lite mer under sådana perioder än de flesta andra börser eftersom den historiskt har varit en av de mest riskfyllda börserna.

Börsintroduktionen av Facebook ser ut att ha blivit ett rejält fiasko för Morgan Stanley som garanterade emissionen och också var de som prissatte aktien inför introduktionen. Att priset var högt satt är väl ingen hemlighet, men att det var så långt ifrån aktörernas bedömning av ett vettigt pris är inget annat än ett totalfiasko. Deras jobb är ju att matcha köpare och säljare vilket de alltså har misslyckats med. Om det beror på att de hoppades på en för stor tillströmning av Facebook-groupies som skulle köpa aktien får väl framtiden utvisa. Men oavsett är det aldrig de små investerarna som köper de stora volymerna i så här stora introduktioner – det gör institutionerna. Och det är tydligt att de inte har velat ta i Facebook med tång. Tydligen.

Jag befinner mig på en mini-turné i Sveriges nordligare breddgrader. Idag lämnar jag södra Norrland och åker mot Skellefteå för en dragning för investerare på en bank. Och i morgon går turnén vidare mot Luleå där det blir en lunchdragning för hugade placerare. Normalt brukar jag ta flyget upp, men denna gång blev det bil vilket jag är glad för. Jag får se mycket av vårt vackra land.

Det är spännande att träffa investerare. På de möten jag nu har med såväl rådgivare som investerare så förstår jag att den tidigare positiva börs-synen har vänts till en mer försiktig syn och i relativt många fall en negativ syn. Rent praktiskt säger investerarna och deras rådgivare att aktieexponeringen minskas och att vikten i räntor kraftigt ökas.

Ska man tro insiders så är det ett felaktigt beslut.

Insiders har fortsatt att öka sina innehav och det under en rekordhög aktivitet; redan har 4,6 procent av alla insiders varit aktiva under maj. Det är alltså ovanligt högt och lär rendera i att maj 2012 slutar som en av de 10 mest aktiva insidermånaderna sedan 1993.

Insiders köper aktier när ”massan” säljer, och säljer när massan köper. Jag har kunnat följa deras beteende sedan 1993 och det vi nu bevittnar är en klassisk positionering från insiders på en kommande uppgångsfas. Så om det är något du ska göra nu så ska du inte sälja aktier – du ska köpa aktier!