Facebook ”levererar” men faller tungt

Igår kom den så – den första kvartalsrapporten för Facebook. Hur rapporten svarade mot analytikernas berömda förväntningar? En kort sammanställning följer (alla siffror i USD):

  • Försäljningen blev 1,18 mdr. – väntat 1,16 mdr.
  • Resultatet blev 0,12/aktie – väntat 0,11/aktie
  • Intäkter från reklam blev 992 milj. – väntat 936 milj.
  • Antal aktiva användare vid slutet av juni blev 955 milj. – väntat 950 milj.

Allt ovan är börsnoteringen exkluderad som om man tar hänsyn till den innebar ett resultat på -157 milj. USD.

Under den ordinarie handeln sjönk aktien med omkring 8%. I efterhandeln när rapporten släpptes steg först aktien något, för att nästan omgående därefter sjunka kraftig. När efterhandeln stängde butiken noterades aktien strax under 24 dollar per aktie.

Aktien är nu ned med 37% från introduktionskursen på 38 dollar. I stort sett ALLA siffror var bättre än analytikernas förväntningar så varför surar investerarna?

I ovan förväntade-siffror är det 10 analytiker som har delgivit marknaden sin uppfattning. Det gör dels att siffrorna inte kan anses vara en del av hela analytikerkollektivet. Men samtidigt är förväntningar inte samma sak som att analytikerna inte förväntade sig en revidering av kursen efter torsdagens stängning då rapporten släpptes.

I en kommentar från den kände analytikern Mark Hulbert efter Facebooks rapport menade han att ”fair value” på aktien fortfarande ligger omkring 13,8 dollar (denna nivå har han tidigare angivit). Han menade, i och för sig, att rapporten bör innebära en mindre uppjustering av ”fair value” men att en sådan revideringen är ointressant eftersom aktien fortfarande är kraftigt övervärderad.

Jag är benägen att hålla fast vid vad jag tidigare skrivit om Facebook-aktiens värdering att den ”rätta” kursen kommer att visa sig efter 2-6 månader från introduktionen den 18 maj. Jag kan inte säga att jag har några belägg för det, men det förefaller logiskt att Morgan Stanley fortfarande stödköper aktier och att det är anledningen till att kursen har kunnat hållas på den orimligt höga nivå aktien länge har handlats stadigt.

När marknaden reagerar kraftigt negativt på en rapport som slår analytikernas förväntningar så är det en mycket tydlig fingervisning på att tillräckligt många placerare anser att aktien inte har det värde som den har handlats till den senaste tiden. Deras förväntningar var betydligt högre kring bolagets resultat och när dessa inte infriades fick kursen stryka på foten rejält.

En slagning på analytikernas rekommendationer till investerare inför rapporten visade att 34 av 36 analytiker ansåg att aktien kvalade in under ”hold”, ”buy” eller ”strong buy”. Bara 2 ansåg att aktien skulle läggas som ”underperform” eller ”sell”.

Säg så här – analytikerna kommer nog tvingas revidera sin uppfattning en smula efter rapporten.

Det ska bli spännande att se hur dagens handel av aktien utvecklas. Om kursen stiger kraftigt under inledningen – vilket alltså inte är otänkbart – så är det inte oattraktivt att ta negativa positioner i aktien. Säkerhetsbälte på.

Facebook – en ”såpa” 4 real

Det känns som det är dags att skriva ett ”kort” inlägg om Facebook-aktien som har haft en minst sagt intressant start med en nedgång på omkring 22 procent vid dagens stängning. Som lägst handlades den idag på 26,83 dollar, eller 29 % lägre än noteringskursen.

När jag först skrev om hur ”resan” för aktien skulle se ut under den närmaste tiden den 18:e maj så skrev jag en form av tidsplan kring händelser som sannolikt skulle inträffa framöver. Det var inget exakt färdplan utan syftade mer till att få er att fundera kring hur denna typ av introduktionsprocesser i regel fungerar. Och hittills ser det ut att stämma relativt väl faktiskt.

Ikväll (läs: 31:e maj) skedde något klassiskt: aktien låg på -4%, men helt plötsligt steg aktien. Den stängde på +5%.

Säg så här: jag kan garantera dig att det är Morgan Stanley som stödköper aktier – helt enligt avtal mellan dem och Facebook för att hålla kursen i schack under de första veckorna efter introduktionen. Det är i och för sig möjligt att det inte är MS som agerar, men det är i så fall någon av de andra som funnits med i perifering kring introduktionen, alltså andra investmentbanker. Så har det varit, så kommer det alltid att vara.

Jag fick en fråga på mitt första inlägg kring Face-aktien om vad jag rekommenderar att göra för den som nu – likt mig själv tror på en fortsatt sjunkande kurs. Jag ger aldrig uttryckliga rekommendationer, det krävs tillstånd från Finansinspektionen för det. Dessutom är jag ingen expert på de olika instrument man kan välja för att tjäna på en sjunkande Facebook-kurs.

Däremot är mitt budskap glasklart: aktien kommer rasa ytterligare. Det ni nu ser är bara fruktlösa manipulationer av en aktiekurs som var helt FEL prissatt från början. Om jag ska ge mig på någon form av riktkurs för aktien så får det nog bli 10-15 dollar. Aktien är svårbedömd och för att motivera dagens värdering – trots raset sedan introduktionen – så måste bolaget lyckas konvertera medlemmar till intäkter och jag tror de kommer att misslyckas med den uppgiften.

På mikrobloggen Twitter har det rests diskussioner kring om Mark Zuckerberg egentligen stod bakom den höga värderingen. Och det är det ju klart att han gjorde. Även om Morgan Stanley hade sina motiv för en hög värdering så kunde den omöjligen ske utan Zuckerbergs godkännande.

Men som vanligt, cash is king. Om Zuckerberg kvarstår som kung av sociala medier om ett år är upp till bevis. Och du som äger aktien idag: sälj! Förluster är tråkiga, men det är ibland viktigare att ta en förlust och se framåt istället för att fastna i de blindas och övertygandes träsk. När du har sålt aktierna kan du köpa Google istället – ett bolag som kan ta betalt för sina tjänster.

Idag är världen full av aktie-experter

I fredags noterades Facebook-aktien – en efterlängtad börsintroduktion av många skäl. Att bolaget kommer tvingas leverera otroligt bra siffror för att försvara den kurs till vilken aktien introducerades är ingen hemlighet. Bolaget värderas skyhögt och hur man ska kunna försvara värderingen är för mig en gåta.

Google, till exempel, värderas dubbelt så högt som Facebook. Hur ofta använder vi Facebook i jämförelse med Google? Själv skulle jag inte klara mig utan Google, och kan alltså betala mycket för en Google-tjänst, medan jag lätt kan vara utan Facebook. Vem vill betala för att uppdatera sin status?

I fredags stängde Facebook-aktien på en nivå i linje med noteringskursen, eller 38,23 dollar. Och det var mycket viktigt, framförallt för bankerna som ansvarat för noteringsprocessen. Allt annat hade varit ett fullständigt fiasko. De fick nog jobba relativt hårt för att hålla kursen över skam-gränsen. En ren gissning är att de sannolikt fick en del draghjälp av Facebook-groupies som själva använder tjänsten ofta, och som köpte vilt. Det är ren spekulation, naturligtvis, men det är ingen hemlighet att omkring 13 procent av den volym som tecknades vid introduktionen var av – just det – småsparare. Lägg därtill att flera stora passivt förvaltade produkter var ”tvingade” att köpa eftersom de ska följa börsindex, så förstår alla att väldigt få stora investerare avstod aktien.

Eller, rättare sagt, få stora investerare köpte aktien.

Men idag är dagen då många ”experter” utbrister ”vad var det jag sa…”. När jag skriver detta inlägg handlas FB-aktien till 33,68 dollar ned med omkring 12 procent – alltså långt under introduktionskursen. Jag läser i flödet på Twitter och på andra chatt-forum och kan då konstatera: idag vimlar det av experter.

Jag är inte förvånad över att aktien handlas lägre idag. Men jag kommer knappast säga – vad var det jag sa. Faktum är också att jag trodde att det skulle ta ett tag tills kursen skulle ligga lägre än noteringskursen. Jag kan bara konstatera att en rad större hedgefonder har tagit negativa positioner i aktien.

Vilken ressa Facebook-aktien kommer ta framöver är klart ovisst. Men något vi med säkerhet kan säga är att ingen av de som idag säger ”vad var det jag sa” har blankat FB-aktien.

Det är som alltid med verkliga experter: lite snack och mycket verkstad.